反弹动能消耗 期债纠结徘徊

时间:2014-8-19 7:48:40 　　上周因7月经济、金融数据双双低于市场预期，期债大幅反弹，重返7月下旬以来构筑的振荡平台上沿。近半年以来经济企稳向好，单月数据走低难以证明经济重新陷入衰退，笔者预计，本周期债将进入振荡观望期，主力TF1412合约可在93.5点至94点一线进行日内区间操作。

上周，因7月主要经济、金融数据不理想，工业增加值同比仅增长9.0%，社会消费品零售总额同比增长12.2%，固定资产投资同比增长15.6%，增速均较6月回落。同时，7月社会融资规模2731亿元，预期1.5万亿元，新增人民币贷款3852亿元，预期7800亿元，均大幅低于市场预期，导致国债期货多头信心大增，持续反弹，一举收复5日、20日均线。TF1412合约上周五最高上探至93.88点，较上周三低点93.2点，上涨0.68点。

对于本周期债走势，笔者认为，通过上周的反弹修复后，国债期货反弹动能已得到较大程度释放，本周国债期货价格将进入振荡观望期。主要原因在于，由于近半年以来的经济企稳向好局面能够得到实体及政策面支持。

PMI数据连续5个月走好，企业利润改善，外需复苏稳定，宏观经济层面尚不能确定国内经济重新陷入衰退。本周对市场能产生一定影响的宏观经济数据是周四的汇丰8月PMI初值。笔者分析，随着生产旺季的到来，预计汇丰8月PMI仍可保持高位运行，超预期回落的概率较小，对国债期货价格影响偏于中性。对于宏观面，未来需要关注的是8月经济、金融数据。如果数据连续2个月超预期走低，则本轮经济复苏基本可以证伪。短期来看，宏观经济暂无系统性风险。

对于资金面，央行[微博]倾向于结构调整，这对国债期货价格有双重作用。前期央行净回笼配合引导回购利率下行的行为，对国债期货价格存在利空与利多双重效应。上周央行小幅净投放140亿元，银行间资金利率整体平稳。本周公开市场资金自然投放量510亿元，建议投资者关注央行每周二、四的公开市场操作，以把握短期资金面和资金利率波动情况，进而对国债期货日内操作策略进行调整。

需要注意的是，7月信贷数据大幅走低，不仅从实体经济层面对国债期货价格存在间接利好，且有利于机构对利率债配置的直接增加，对期债的利多作用较为明显。建议投资者继续关注8月信贷数据。

供应方面，本周利率债供应维持千亿元以上，但净融资压力明显减小。本周利率债发行初步统计为1047亿元，其中净融资仅104亿元。

综上所述，当前期债走势倾向于对7月以来因经济向好及供应压力增加造成的价格下跌进行修正。由于近半年以来，经济企癫痫发作的首选药稳向好能够得到实辽阳癫痫病研究所体及政策面的支持，而单月数据走低难以证明经济重新陷入衰退，笔者预计，本周期债将进入振荡观望期。主力TF1412合约可在93.5—94点一线进行日内区间操作。（作者单位：倍特期货）

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