据记者统计，自去年以来，A股上市公司共实施260例重组配套融资，截至目前，处于浮亏状态的有118例，“陪套”比例逾45%。不过，重组配套融资却并未因此而绝迹，仅今年2月下旬以来，就有115例配套融资方案伴随重组计划披露，计划募资额逾1000亿元。

用“沧桑巨变”来形容这一年多来的重组配套融资市场可谓贴切。

上周五（7月21日），浙江某上市公司发布限售股东持股解禁的公告，去年以31.55元/股的价格斥资8.5亿元参与公司重组配套融资的机构投资者，如今却面临极大尴尬：可以套现了，股价却跌到了16.13元/股，账面浮亏已近50%！与之形成对照的，就在去年4月初，上证报还曾刊发《一场局内人的游戏：重组江湖赢家通吃》，感慨重组配套融资参与者“躺着都能赚钱”，以致这块“肥肉”多为局内人通吃。

一年多来，随着监管制度的不断完善、市场风格的轮番切换，曾经光鲜的重组配套融资市场已出现大面积的浮亏。据记者统计，自去年以来，A股上市公司共实施260例重组配套融资，截至目前，处于浮亏状态的有118例，“陪套”比例逾45%。

不过，更趋市场化、更显公平性的重组配套融资却并未因此而绝迹，仅今年2月下旬（再融资新规发布）以来，又有115例配套融资方案伴随重组计划披露，计划募资额逾1000亿元。

市场化的洗礼

目前股价倒挂在40%以上的案例有永贵电器(行情300351,诊股)、龙泉股份(行情002671,诊股)、中南文化(行情002445,诊股)、高伟达(行情300465,诊股)、冠昊生物(行情300238,诊股)、蓝色光标(行情300058,诊股)等；此外，今年已解禁的案例中，股价倒挂比较明显的有奥飞娱乐(行情002292,诊股) 、顺网科技(行情300113,诊股)（已除权）等。统计显示，随行就市的定价模式并不是重组配套融资参与者被套的主要原因，市场化的洗礼才是其“不可抗力”。

市场之中，盈亏本就哪些方法对癫痫病治疗有效是常态。

随着监管的强化和市场逐步回归价值投资，一些原本信心满满的重组配套融资参与者不得不面临浮亏。

据记者统计，自2016年1月1日以来，A股的重组配套融资共实施了260例，合计募集资金规模约3800亿元。其中，配套融资定增发行价高于上市公司当前股价（即7月21日收盘价或停伊川县癫痫病医院权威吗牌前股价）的有118例，也就是说，超过45%的重组配套融资处于浮亏状态。

再进一步，从浮亏幅度来看，上述118例重组配套融资中，股价倒挂在20%以上的有53例，其余65例的被套幅度还不深。而就定价基准日来看，以发行期首日为基准日的是40例，占比33%。这也说明，随行就市的定价模式（以发行期首日为基准日）并不是重组配套融资参与者被套的主要原因，市场化的洗礼才是其“不可抗力”。

解禁时间上，上述260例重组配套融资，参与机构持股尚未解禁的有205例，其中浮亏的有80例。但考虑到新出炉的减持新规已将定增股份纳入限制范围，部分持股比例略高的重组配套融资中卫中宁县癫痫在哪里治参与者即使解禁，也将受到减持新规的约束。

据统计，目前股价倒挂在40%以上的案例有永贵电器、龙泉股份、中南文化、高伟达、冠昊生物、蓝色光标等；此外，今年已解禁的案例中，股价倒挂比较明显的有奥飞娱乐 、顺网科技（已除权）等。

不过，市场的洗礼之下，重组配套融资的新案例并未消失，其辅助推进资产重组、为上市公司产业升级或转型注入资金的功能并未被削弱。据统计，仅今年2月下旬以来，就有115家上市公司伴随重组计划发布重组配套融资方案（剔除已终止和已完成实施的），计划募资合计达1111亿元。

叠加持股质押

记者梳理发现，在股价明显倒挂的重组配套融资案例中，有参与机构同时大比例质押股权的情况，最典型的案例要数蓝色光标。截至7月21日收盘，蓝色光标已跌至6.95元/股。当初参与配套融资的领瑞投资浮亏已逾四成，也就是7亿元之巨。

重金参与重组配套融资，持股锁定期有的是12个月，有的则长达36个月，时间与股价的双重风险不可小觑，如果再叠加上资金杠杆，则问题可能会更加复杂。

记者梳理发现，在股价明显倒挂的重组配套融资案例中，就有参与机构大比例质押股权的情况。其中，最典型的案例要数蓝色光标。

今年2月28日，蓝色光怎么治疗成年癫痫标发布公告，宣布重组及配套融资实施完成。当时，公司以12.21元/股向“建信基金-兴业银行(行情601166,诊股)-北京领瑞投资管理有限公司”（下称“领瑞投资”）发行14332.51万股，募集配套资金约17.50亿元。作为唯一的配套募资认购方，领瑞投资以6.69%的持股比例成为蓝色光标的二股东。不过，就在不到一个月后，3月24日，蓝色光标公告，领瑞投资已将其全部持股质押给了华鑫国际信托有限公司。

领瑞投资持股100%质押的警戒线、平仓线是多少，外界尚不得而知。不过，蓝色光标的股价已今非昔比。截至7月21日收盘，蓝色光标已跌至6.95元/股。简单估算，领瑞投资浮亏已逾四成，也就是7亿元之巨。

与蓝色光标的案例类似，冠昊生物也有配套融资认购方持股质押的情况。

去年9月，冠昊生物以39.41元/股向三名对象实施重组配套融资，其中，广州市明光投资咨询有限公司（下称“明光投资”）斥资2亿元认购507.49万股，占公司重组后股本的1.91%。明光投资由此成为冠昊生物第四大股东。而冠昊生物今年一季报显示，明光投资持股已处于质押状态。以最新收盘价22.37元/股来看，冠昊生物的重组配套融资参与方浮亏约为43%。